מדד שארפ

מהו מדד שארפ ואיך משתמשים בו להשוואת השקעות?

מדד שארפ (Sharpe Ratio), שפותח על ידי הכלכלן ויליאם שארפ, הוא אחד המדדים המקובלים בעולם להערכת תשואה ביחס לסיכון בהשקעות.

בעוד שתשואה מודדת כמה ההשקעה הרוויחה, מדד שארפ בוחן כמה תשואה עודפת הושגה ביחס לתנודתיות שלה.

במילים פשוטות: מדד שארפ עוזר לבדוק כמה תשואה קיבלנו בתמורה לסיכון התנודתיות שלקחנו.

כיצד מחשבים את מדד שארפ?

הנוסחה המקובלת היא:

מדד שארפ = (תשואת ההשקעה − תשואה חסרת סיכון) ÷ סטיית התקן

שלושת המשתנים הם:

• תשואת ההשקעה: התשואה הממוצעת של המסלול בתקופה שנבחנת.
• תשואה חסרת סיכון: שיעור תשואה המשמש נקודת ייחוס להשקעה בעלת סיכון נמוך מאוד, בהתאם למטבע ולטווח המדידה.
• סטיית תקן: מדד התנודתיות של תשואות ההשקעה.

יש להשתמש בנתונים התואמים מבחינת מטבע, תקופה ותדירות חישוב.

דוגמה: איזו קרן השקעה ניהלה את הסיכון ביעילות רבה יותר?

נניח ששתי קרנות הציגו את הנתונים הבאים:

נתון

קרן א׳

קרן ב׳

תשואה שנתית ממוצעת

10%

8%

תשואה חסרת סיכון

3%

3%

סטיית תקן שנתית

14%

7%

מדד שארפ

0.50

0.71

קרן א' הניבה תשואה גבוהה יותר, אך גם הציגה תנודתיות גבוהה בהרבה.

קרן ב' הניבה תשואה נמוכה יותר, אך מדד שארפ שלה גבוה יותר.

המסקנה: בתקופה שנבדקה, קרן ב' הציגה תשואה עודפת גבוהה יותר ביחס ליחידת תנודתיות.

אין בכך הוכחה שקרן ב' מתאימה יותר לכל משקיע או שתשיג תוצאה טובה יותר בעתיד.

האם מדד שארפ גבוה תמיד עדיף?

כאשר משווים השקעות דומות על בסיס נתונים אחידים, מדד שארפ גבוה יותר עשוי להעיד על יעילות טובה יותר ביחס לסיכון התנודתיות.

אבל קיימות כמה מגבלות:

• המדד מבוסס על נתוני עבר כאשר מחשבים אותו היסטורית.
• הוא מתייחס גם לתנודות חיוביות וגם לתנודות שליליות.
• אינו מודד ישירות את עומק ההפסדים במשברים.
• אינו מודד את משך ההתאוששות מהפסדים.
• עלול להיות מטעה בהשקעות שהתשואות שלהן אינן מתפלגות באופן רגיל או שנכסיהן אינם מתומחרים בתדירות גבוהה.

מה ההבדל בין מדד שארפ לבין תשואה רגילה?

תשואה רגילה מספרת מה הייתה התוצאה הכלכלית של ההשקעה.

מדד שארפ מוסיף את שאלת הסיכון: כמה תנודתיות התלוותה להשגת אותה תשואה?

לכן, כשבוחנים מסלולים בעלי מדיניות השקעה דומה, כדאי להשוות את התשואה המצטברת לצד מדד שארפ, סטיית התקן והירידה המרבית.

איך משתמשים במדד שארפ בהשוואת קופות גמל וקרנות פנסיה?

כאשר משווים מסלולי השקעה, חשוב לבחור תקופות מדידה זהות ומסלולים בעלי מאפייני סיכון דומים.

לדוגמה, השוואת מסלול מניות למסלול אג"ח שמרני על בסיס מדד שארפ בלבד אינה מספקת, משום שלשני המסלולים עשויות להיות מטרות השקעה שונות.

נוסף על המדד, יש לבחון את מדיניות ההשקעות, שיעור החשיפה למניות, התשואות, דמי הניהול ואת ההתנהגות בתקופות משבר.

האם מדד שארפ יכול להיות שלילי?

כן.

כאשר תשואת ההשקעה נמוכה מהתשואה חסרת הסיכון, מדד שארפ יכול להיות שלילי.

במצבים כאלה יש להיזהר במיוחד מהסקת מסקנות על בסיס דירוג המדד בלבד, משום שהפרשנות להשוואה בין מדדי שארפ שליליים עשויה להיות מורכבת.

שאלות נפוצות

מהו מדד שארפ טוב?

אין ערך מספרי אחד שנחשב טוב בכל מצב. יש להשוות אותו להשקעות דומות, בתקופות זהות ובשיטת חישוב אחידה.

האם מדד שארפ של 1 אומר שההשקעה הרוויחה 1%?

לא. מדד שארפ הוא יחס ולא שיעור תשואה באחוזים.

האם אפשר להשתמש במדד שארפ כדי לבחור פוליסת חיסכון?

כן, ככל שקיימים נתונים מתאימים. מומלץ לבחון את המדד לצד מאפייני פוליסת החיסכון, מסלולי ההשקעה, דמי הניהול והסיכון.

האם שארפ גבוה מבטיח שההשקעה לא תפסיד?

לא. השקעה בעלת מדד שארפ היסטורי גבוה יכולה לספוג הפסדים משמעותיים בעתיד.

לסיכום

מדד שארפ הוא כלי שימושי להשוואת תשואה ביחס לתנודתיות, אך אינו מדד מוחלט לאיכות ניהול השקעות.

השוואת השקעות מקצועית צריכה לשלב תשואה, מדדי סיכון, חשיפות לנכסים, עלויות והתנהגות בתקופות משבר.