פיזור השקעות

מהו פיזור השקעות ולמה הוא חשוב בניהול תיק השקעות?

פיזור השקעות (Diversification) הוא אחד העקרונות המרכזיים בניהול סיכונים פיננסיים.

הרעיון הוא לא לרכז את כל ההון בהשקעה אחת, אלא לחלק אותו בין נכסים בעלי מאפיינים שונים.

מטרת הפיזור היא להפחית את התלות בביצועים של חברה מסוימת, ענף כלכלי, שוק או גורם סיכון יחיד.

פיזור השקעות אינו נועד להבטיח שלא יהיו הפסדים, אלא להקטין את ההשפעה האפשרית של אירוע שלילי בהשקעה מסוימת על התיק כולו.

איך פיזור השקעות עובד?

נניח שמשקיע מחזיק מיליון שקל, וכל הכסף מושקע במניות של חברה אחת.

אם שווי מניית החברה יורד ב־40%, שווי התיק ירד ל־600,000 ₪.

לעומת זאת, נניח שהמשקיע מחזיק תיק שבו רק 10% מההון מושקעים באותה חברה, והיתר מפוזר בין נכסים אחרים.

אם מניית החברה יורדת ב־40% ושאר הנכסים אינם משתנים, ההשפעה על התיק הכולל תהיה ירידה של 4% בלבד.

הדוגמה ממחישה כיצד פיזור עשוי להפחית סיכון ריכוזיות. בפועל, נכסים אחרים עשויים לעלות או לרדת במקביל.

האם החזקה במספר רב של מניות מבטיחה פיזור?

לא בהכרח.

תיק הכולל 20 מניות של חברות טכנולוגיה אמריקאיות עשוי להיות חשוף מאוד לאותו ענף כלכלי ולגורמים דומים.

לעומת זאת, תיק הכולל מניות מענפים שונים, איגרות חוב ונכסים נוספים עשוי להציג פיזור רחב יותר.

לכן, פיזור אינו נמדד רק במספר ניירות הערך אלא גם במאפיינים הכלכליים שלהם.

מהם סוגי הפיזור המרכזיים?

פיזור בין סוגי נכסים

חלוקת ההשקעות בין מניות, אג"ח, מזומן ונכסים נוספים.

פיזור גאוגרפי

השקעה במדינות ובשווקים שונים, כדי להפחית תלות בכלכלה אחת.

פיזור ענפי

השקעה בחברות מענפים שונים, כגון טכנולוגיה, בריאות, פיננסים ותעשייה.

פיזור מטבעי

החזקת נכסים בעלי חשיפות למטבעות שונים, תוך התחשבות בסיכוני מטבע ובגידור.

פיזור בין מנפיקים וגופים

צמצום ריכוזיות כלפי מנפיק יחיד, קבוצת חברות או גורם פיננסי מסוים.

מהו מתאם בין נכסים ולמה הוא חשוב?

מתאם (Correlation) הוא מדד סטטיסטי המתאר את מידת הקשר בין התנועות של שני נכסים.

מתאם חיובי גבוה פירושו שהנכסים נטו לנוע בכיוון דומה בתקופת המדידה.

מתאם נמוך או שלילי מצביע על קשר חלש יותר או על נטייה לתנועה בכיוונים שונים.

ככלל, שילוב נכסים שאינם נעים באופן זהה עשוי לסייע להפחית את תנודתיות התיק.

עם זאת, מתאמים אינם קבועים. בתקופות משבר הם עשויים להשתנות, ולעיתים נכסים שונים יורדים יחד.

דוגמה: למה שתי השקעות שונות אינן בהכרח פיזור אמיתי?

נניח שמשקיע מחזיק שתי קרנות סל.

הקרן הראשונה עוקבת אחר מדד S&P 500.

הקרן השנייה עוקבת אחר מדד Nasdaq-100.

לכאורה, המשקיע מחזיק שני מוצרים שונים.

אבל בפועל עשויה להיות חפיפה משמעותית בין החברות הנכללות במדדים, במיוחד בחברות טכנולוגיה גדולות.

לכן ייתכן שהחשיפה הכלכלית של שתי הקרנות דומה יותר מכפי שנראה ממספר המוצרים.

כדי לבחון פיזור אמיתי צריך לבדוק את הרכב הנכסים ואת החשיפות המשותפות.

האם פיזור השקעות מפחית את התשואה?

לא בהכרח, אך הוא משנה את מאפייני התיק.

פיזור יכול להפחית סיכונים מסוימים, ובמקביל להגביל את הרווח שהיה מתקבל אילו כל הכסף הושקע בנכס אחד שהצליח במיוחד.

המטרה אינה בהכרח להשיג את התשואה הגבוהה ביותר בכל תקופה, אלא לבנות תיק בעל יחס סיכון־תשואה המתאים למשקיע.

האם השקעה במסלול כללי היא השקעה מפוזרת?

מסלול כללי עשוי לכלול סוגי נכסים שונים ולכן להציע פיזור מסוים.

עם זאת, מידת הפיזור תלויה במדיניות ההשקעות ובהרכב הנכסים בפועל.

שני מסלולים כלליים עשויים להיות שונים מאוד מבחינת חשיפה למניות, השקעות בחו"ל, אג"ח קונצרני ונכסים לא סחירים.

לכן אין להניח שמסלולים בעלי שם דומה מציגים בהכרח פיזור דומה.

מה הקשר בין פיזור השקעות לדמי ניהול?

פיזור באמצעות מספר גדול של מוצרים עלול ליצור מורכבות ועלויות נוספות.

לכן יש לבדוק גם את העלויות הכוללות, לרבות דמי הניהול, עמלות מסחר ועלויות פנימיות של קרנות.

פיזור רחב אינו מחייב בהכרח שימוש במספר רב של מוצרים יקרים. לעיתים מוצר אחד מעניק חשיפה למגוון רחב של ניירות ערך.

האם אפשר לפזר השקעות באמצעות פוליסת חיסכון?

כן.

פוליסת חיסכון מאפשרת בדרך כלל בחירה בין מסלולי השקעה בעלי מאפיינים שונים.

בהתאם לתנאי החברה, ניתן לעיתים לחלק כספים בין כמה מסלולים.

עם זאת, יש לבדוק את הרכב ההשקעות בפועל ולא להניח שעצם החלוקה למספר מסלולים מבטיחה פיזור.

מה ההבדל בין פיזור השקעות לפיזור בין בתי השקעות?

פיזור השקעות מתייחס לחשיפה הכלכלית לנכסים ולגורמי סיכון.

פיזור בין בתי השקעות מתייחס לחלוקת הנכסים בין גופים מנהלים שונים.

שני הדברים אינם זהים.

לדוגמה, אדם שמחזיק שלוש קופות גמל בשלוש חברות שונות, וכולן משקיעות בעיקר באותו מדד מניות, עשוי להיות חשוף לאותו סיכון שוק למרות הפיזור בין החברות.

מנגד, ניהול תיק מגוון באמצעות גוף אחד יכול לספק פיזור השקעות משמעותי, אף שקיימים גם שיקולים תפעוליים ומוסדיים.

מהו פיזור השקעות נכון בתכנון פיננסי?

אין חלוקת נכסים אחת שמתאימה לכולם.

הפיזור צריך להתחשב בגיל, במצב המשפחתי, במטרות, בטווח ההשקעה, במקורות ההכנסה וביכולת להתמודד עם הפסדים.

לדוגמה, כסף שנדרש לרכישת דירה בעוד שנה עשוי לדרוש מדיניות השקעה שונה מכסף המיועד לפרישה בעוד עשרים שנה.

כמו כן, יש להביא בחשבון את כלל נכסי המשפחה — לא רק את חשבון ההשקעות, אלא גם פנסיה, קרנות השתלמות, נדל"ן והתחייבויות.

שאלות נפוצות

כמה מניות צריך כדי ליצור תיק מפוזר?

אין מספר קבוע שמבטיח פיזור. חשוב לבחון את הענפים, המדינות, משקל המניות ומידת המתאם ביניהן.

האם קרן סל עולמית היא השקעה מפוזרת?

קרן סל עולמית רחבה עשויה לספק פיזור בין חברות ומדינות רבות, אך עדיין יכולה להיות חשופה באופן משמעותי לסיכון המניות ולריכוזיות במדינות או בחברות גדולות.

האם השקעה בנדל"ן לצד מניות משפרת את הפיזור?

ייתכן. הדבר תלוי בסוג הנדל"ן, במימון, בנזילות ובקשר בין הסיכונים של הנכסים השונים.

האם פיזור השקעות מגן מפני משבר כלכלי עולמי?

לא באופן מלא. במשברים רחבים גם נכסים שונים עשויים לרדת במקביל.

האם פיזור בין כמה קופות גמל מספיק?

לא בהכרח. יש לבדוק את החשיפות הכלכליות האמיתיות של הקופות, משום שייתכן שקיימת חפיפה משמעותית ביניהן.

לסיכום

פיזור השקעות הוא כלי מרכזי לצמצום סיכוני ריכוזיות ולבניית תיק מאוזן יותר.

פיזור נכון אינו נמדד במספר המוצרים בלבד, אלא בהתפלגות ההון בין גורמי סיכון שונים ובקשרים ביניהם.

בתכנון פיננסי כולל חשוב לבחון את פיזור כלל נכסי המשפחה ולהתאים אותו למטרות, לצרכים וליכולת לשאת סיכון.